市場のモメンタムを捉えて利益を上げるクオンツファンドにとって、2024年は良い年になるはずだった。しかし、日本株からココア先物、米国債に至るまで、あらゆる市場でボラティリティーの急上昇が起こり、期待は裏切られた。
株式と商品がそろって上昇したことで08年以来最高の
年明けとなった後、トレンド追随型のファンドは市場の混乱で利益のほぼすべてを失った。このカテゴリーのファンドを追跡するソシエテ・ジェネラルの指数は２％の上昇で年を終えた。
トレンド追随型ファンドにはさまざまな規模や運用期間のものがあるが、欧州株、エネルギーと金属相場の反転や債券市場の激しい変動の影響で、昨年７－12月（下期）には全般に、損失を被ったり横ばいの成績となるファンドが多かった。
19億ドル（約3000億円）規模のバータス・アルファシンプレックス・マネージド・フューチャー・ストラテジー・ファンドは昨年５月には12％上昇していたが、通年では３％のマイナスリターンとなった。ダン・キャピタル・マネジメントは旗艦ファンドが３月時点で34％の利益を上げていたが、７％のリターンで年を終えた。ＩＡＳＧのデータが示した。
元メリルリンチのオプショントレーダーが設立したマルバニー・キャピタル・マネジメントは農産物の好調な動きにより、5月時点で150％近い利益を上げていたが、年末までに83％に利益が縮小した。
アルファシンプレックス・グループのチーフ調査ストラテジスト兼ポートフォリオマネジャー、キャスリン・カミンスキー氏は「トレンド追随戦略は、一つ以上のの資産クラスで明確かつ持続的なトレンドがある場合に最も効果を発揮する」と説明。昨年は「市場は金融政策の対応に基づいて大きく変動した。最終的に対応はあったが、市場が予想していたほど迅速でも強力でもなかった」と指摘した。
主要なコモディティーの反転に加え、変動の激しい債券および為替市場が４－６月（第２四半期）と７－９月（第３四半期）に成績を圧迫した。
ソシエテの指数によると、債券におけるトレンド追随は、資産クラス全体で最大の損失を被った。ポンド、スイス・フラン、ユーロなどの通貨に対するショートも、ブルームバーグ・ドル指数が４カ月の上昇後も反転したことで損失につながった。
７月以降の円上昇で円のショートポジションも困難に直面。市場が米利下げに関する見通しに振り回される中、一方的なトレンドを見つけるのは困難になった。
2025年は、予測不可能な財政・金融政策がボラティリティーをあおり、トレンド追随型ファンドへの資金流入を加速させる可能性がある。年初の週は株式と債券の両方でボラティリティー指数が上昇した。
シンプリファイ・アセット・マネジメントの資産配分ストラテジスト、ペーズリー・ナルディーニ氏は「25年はトレンド追随型ファンドとマネージドフューチャーズにとって堅調な年になるだろう」と予想した。
原題：
Fast-Money Quants Saw Big Year Go Bust in Cross-Asset Spiral (1)（抜粋）
