住友生命保険は2025年度に超長期債を数千億円規模で積み増す。円債の残高は前年度は削減したが、国内金利の上昇を受けて増加に転じる。
増田光男執行役員兼運用企画部長が28日の運用説明会で明らかにした。超長期債利回りは「負債コストである予定利率の平均水準から見て、妙味が十分ある水準にある」と述べた。投資対象については、従来はデュレーション（保有国債の平均残存期間）長期化のため30年債が中心だったが、「今後はリスクリターンの対比とキャッシュフローとの見合いにより、デュレーションは若干短くなる可能性がある」と言う。
住友生命の本社ビルとロゴ
Photographer: Kentaro Takahashi/Bloomberg 増田氏は、日本銀行の利上げは当初７月を想定していたが、「米関税政策の影響で10月以降に後ずれし、年度内に１回、ターミナルレート（到達金利）は２回の利上げで１％を見込んでいる」と話した。米国は年度内に３回、来年度に１回の利下げを想定し、ターミナルレートは3.25～3.5％と予想している。
増田氏は国内金利の見通しについて、日銀の利上げは一定程度織り込んでおり、ここからの上昇は緩やかなものにとどまるものの、「７月の参院選に向けて財政拡張への懸念から金利上昇圧力が高まる可能性がある」と警戒する。
住友生命では、「ＡＬＭ（資産と負債の総合管理）運用ポートフォリオ」と「バランス運用ポートフォリオ」に分けて資産運用を行っている。25年度はＡＬＭ運用に関し、「円金利資産、特に円建てクレジット資産に重点的に資金配分する」とする一方、バランス運用に関しては「24年度終盤以降に削減したリスク性資産の残高復元に臨む」としている。
増田氏によると、バランス運用のポートフォリオの「為替ヘッジ付き外債（ソブリン）等」で日本国債への投資が可能だったが、金利水準が低く、これまでは投資していなかった。金利水準が上昇してきたため、25年度はこの区分で超長期債を数千億円積み増し、ディスクロージャーベースでも前年度減少した「公社債等」の残高は増加に転じるという。
【住友生命の2025年度運用計画】
ＡＬＭ運用ポートフォリオ
うち日本国債等
減少
段階的に超長期債中心に投資を検討。償還が多く残高は減少
うち為替ヘッジ付き外貨建てクレジット
減少
外貨建て変動金利資産（ＣＬＯなど）や海外プロジェクトファイナンスなどを中心に投資を検討
うち円建てクレジット
増加
通貨スワップ付き外貨建て事業債、国内事業債・融資や国内プロジェクトファイナンスなどへ投資を検討
うちオルタナティブ
増加
インフラエクイティーやＰＥファンドなどへ段階的な投資を検討
バランス運用ポートフォリオ
うちオープン外債
相場次第
金利や為替次第で柔軟に対応
うち内外株式
相場次第
株価動向次第で柔軟に対応
うち為替ヘッジ付き外債（ソブリン）等
増加
投資妙味がある水準では残高復元を検討
【金融環境見通し：26年３月末の見通しとレンジ】
国内10年金利（％）
1.5（１～1.8）
国内30年金利（％）
2.5（2.2～３）
米国10年金利（％）
4.25（3.5～５）
ＴＯＰＩＸ（ポイント）
2700（2400～3100）
Ｓ＆Ｐ500（ポイント）
5700（5200～6500）
ドル・円（円）
140（125～150）
ユーロ・円（円）
160（150～170）
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