債券トレーダーは、最近の米国債相場上昇が続くと見込んだポジションを取っている。トランプ次期米大統領の当選後にピークに達した利回りが、低下し続けると確信していることが示された。
４日公表された
ＪＰモルガン・チェースの週次調査によると、同行顧客は米国債に対し中立的だったスタンスを転換し、ロングポジションを１年ぶりの高水準に引き上げた。過去２週間は、堅調な米国債入札を追い風に相場が大きく上昇していた。
JPMorgan Treasury All-Client Positioning Survey
Outright longs jump to biggest in a year
Source: JPMorgan, Bloomberg
Data covers week up to Dec. 2
こうしたセンチメントの変化は先物市場でも見て取れた。担保付翌日物調達金利（ＳＯＦＲ）やフェデラルファンド（ＦＦ）金利に連動する取引で、一段の金利低下によって利益を得られるポジションが新たに構築された。
２日にウォラー米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）理事が17、18両日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合で追加利下げ支持に自身は傾いていると述べた後、先物取引高は急増した。スワップ市場には、同会合で0.25ポイントの利下げが決まる確率が約３分の２織り込まれている。
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トランプ氏の減税・関税計画がインフレ再燃と利下げ鈍化につながるとの観測から米国債は売られていたが、市場は落ち着きつつあるとの見方が強いことが取引動向から垣間見える。
先週までは相場が再び下落基調に転じるとトレーダーは想定し、米10年国債利回りが4.75％に上昇するリスクをヘッジする動きも見られた。これは３日の利回りを約0.5ポイント上回る水準だ。
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今週のリスクイベントを受け、こうした賭けが奏功する可能性も残っている。４日にパウエルＦＲＢ議長が発言する予定で、その後は６日発表の米雇用統計に焦点が移る。
Most Active SOFR Option Strikes
Top 5 versus bottom 5 weekly net change on SOFR option strikes
Source: Bloomberg, CME
Data covers open interest change across strikes over the past week
SOFR Options Open Interest
Top 20 outstanding SOFR option positions in Dec24, Mar25 and Jun25 tenors
Source: Bloomberg, CME
原題：
Bond Traders Position for US Treasury Market to Extend Rebound（抜粋）
