【コラム】米景気判断を私が誤った理由､サーム・ルール疑え-ダドリー

米経済がいわゆるハードランディングに直面するリスクについて、過去数年にわたり私は 悲観的になり過ぎていた。
インフレ率が2％を上回り、その水準に当面とどまると予想され、最大限の持続可能な雇用が実現するまで、ゼロ金利を解除しないと連邦準備制度が表明していた経緯を思い出してほしい2．しかし行き過ぎた金融緩和の下で、労働市場はタイトになり、景気下降を引き締めが必要になるだろう4．そして失業率は（3カ月の最低値との比較で）少なくとも0.5ポイント上昇し、「サーム・ルールに基づくリセッション（景気後退）の始まりが示唆されるだろう　　大部分の展開は私の予想通りだったが、サーム・ルールのトリガーが発動されたとはいえ、リセッション入りはなお大いに疑わしい。」
　第三にサーム・ルールは過去の経験が示すほど絶対的でないかもしれない。
パウエル米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長が最近の記者会見で言及した通り、サーム・ルールは「統計的規則性」であり、経済法則ではない。
　4番目として、ほとんど誰が見ても金融政策は今も引き締まった状態だが、金融環境は過去1年で大幅に緩和された。
先物市場を見る限り、フェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標が26年初めに2.9％前後で底入れする見通しをトレーダーは織り込んでいる。
企業利益が期待外れとなって株価は下落し、連邦準備制度が予想以上に短期金利を引き下げることで金融政策は緩和的となり、債券利回りは低下する。
雇用情勢がさらに悪化し、ハードランディングに見舞われる。
このコラムの内容は、必ずしも編集部やブルームバーグ・エル・ピー、オーナーらの意見を反映するものではありません）原題：HowMyHardLandingForecastTurnedOutWrong:BillDudley（抜粋）ThiscolumndoesnotnecessarilyreflecttheopinionoftheeditorialboardorBloombergLPanditsowners.。