2021年春のある日、
野村ホールディングス（ＨＤ）傘下の野村証券のトレーダーは午前８時45分から５時間にわたり大阪取引所で一連の複雑な取引を行った。この取引は国内最大手の野村証にわずかな利益しかもたらさなかったどころか、大きな代償を生み出している。
野村証のトレーダーは、約定を意図しない見せ玉を出してはキャンセルする「
スプーフィング」の一種である「レイヤリング」という手法を用いていた。例えば長期国債先物取引で安値で買い取ることを目的に多額の売り注文を出し第三者の売り注文を誘発。その後、自らが買い取った後に大量の売り注文をキャンセルし、価格が戻ったところで売り抜け利益を確定した。
もっとも、これらの取引で得た利益はわずか150万円程度だ。
この弊害が今明らかになりつつある。証券取引等監視委員会は先月、相場操縦を巡る調査結果をもとに、野村証に2176万円の課徴金納付を命じるよう金融庁に
勧告。複数の企業と自治体が野村証を起債主幹事から
除外した。その後、野村証は相場操縦を認め、財務省は同社の国債市場特別参加者（プライマリーディーラー）の特別資格を１カ月停止すると
発表するに至った。
課徴金に加え、野村ＨＤの評判にも新たな打撃となった。同社は過去数年間、複数回に渡る情報
漏えいや米投資会社アルケゴス・キャピタル・マネジメントの破綻を受けた数十億ドルの損失などさまざまなスキャンダルを起こしている。
競合他社はこの機に顧客獲得とシェアの拡大を狙うなど、新たな影響も出てきている。事情に詳しい関係者によると、野村証は相次ぐ批判を受け、会食なども含む一部活動を自粛しているという。野村ＨＤの広報担当者は「今回の勧告を厳粛に受け止め、社内懇親および一部の社外懇親に関しては、自粛するよう伝えている」と説明した。
人事部は来年入社予定の内定者やその両親に電話をかけ、今回の不祥事について説明し、野村証でキャリアをスタートさせることについて安心してもらえるよう対話をしているという。これについて同社の広報担当者は「将来野村の一員となってくれる内定者の不安をのぞけるよう、コミュニケーションをとらせていただいた」とコメントした。
ブルームバーグ・インテリジェンス（ＢＩ）のアナリスト、伴英康氏は「ダメージはすでに出ている」と指摘。「同社は将来的に同様の事態を防ぐためにシステムと監視をどのように修正し強化したかを説明する必要がある。企業や業界がこうした問題に直面するときはいつでも、市場参加者の信頼と信用を取り戻すために懸命に取り組まなければならない」と述べた。
Nomura Loses Underwriting Deals, Market Share
--Clients Drop Nomura--
Source: Bloomberg
野村ＨＤにとって今年は非常に好調な年だった。グループＣＥＯの奥田健太郎氏は国内市場の取引急増を追い風に収益回復を主導した。11月１日発表予定の第２四半期（７－９月）決算では純利益で前年同期比79％増が予想されている。これにより３四半期連続の増益となり、発表資料に基づけば、約10年間で最長の四半期増益記録となる見通しだ。
野村ＨＤの株価は今回の不祥事の影響にもかかわらず、相場操縦が初めて報じられた９月25日以降で3.8％上昇している。その間のＴＯＰＩＸの上昇率は1.2％だった。
奥田健太郎氏
Photographer: Kiyoshi Ota/Bloomberg ただ今回の不祥事は好業績に影を落としている。
事情に詳しい関係者によると、相場操縦発覚を受け、大手生命保険会社や信託銀行、資産運用会社など少なくとも10社が野村証との一部業務を一時的に
停止した。また、複数の日本企業や地方自治体が野村を引き受け主幹事から除外した。
ブルームバーグがまとめたデータによると、これにより野村証の社債市場での順位は９月の３位から10月には５位に低下した。リーグテーブルは金融機関にとっての成績表でバンカーのボーナスにも影響している。
国内外の金融機関幹部らへの取材によれば、野村証の法令違反を受け、競合他社は案件獲得や引き受けシェア拡大のため、同社の顧客に積極的に営業をかけているという。
野村ＨＤの広報担当者は、競合他社の動きについては「コメントする立場にはない」とした。
明治大学商学部で機関投資家とコーポレートガバナンス（企業統治）を研究する三和裕美子教授は、「社員による法令違反であっても、それが起きることを可能にしていた組織に問題がある」とし、「野村は内部管理体制と金融機関特有のリスクの管理を徹底する必要がある」と述べた。
その上で、元野村証社員でもある三和氏は、創業者・野村徳七が掲げた「『自己の利益よりも顧客の利益を先にす』という顧客第一の精神に立ち返り存在意義を考え、襟を正す必要があるのではないか」と指摘した。
原題：
Trader’s $10,000 Spoofing Profit Haunts Nomura as Fallout Widens（抜粋）
