インフレ期待の高まりと米国の財政支出への懸念を背景に、10年物米国債利回りはまもなく重要な水準に達する可能性があると、ティー・ロウ・プライスが予想した。
約1800億ドル（約27兆円）を運用する債券部門の最高投資責任者（ＣＩＯ）、アリフ・フセイン氏はリポートで「今後６カ月内に10年物米国債利回りは５％の節目を試すことになり、イールドカーブはスティープ化するだろう」との見通しを示した。５％に達するのが最も早いのは「米当局の利下げが小幅なシナリオ」だと分析した。
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が先月４年ぶりに金利を引き下げた後、市場は利回り低下を予想している。対照的なティー・ロウの見方は、利下げのペースについて債券市場で
議論が高まっていることを浮き彫りにする。
10年物米国債の利回りが直近で５％に達したのは昨年10月。高金利の長期化に対する懸念が市場を覆い、利回りは2007年以来の高水準に達した。
ストラテジストらは来年４－６月（第２四半期）に10年債利回りが3.67％まで低下すると予想しており、フセイン氏の予測が正しければ、大きなリプライシングが起こる。
10年物米国債の利回りは21日、4.08%で推移している。
30年近い市場経験を持つフセイン氏は、米政府の赤字を補填するための米国債発行が、新たな供給で「市場をあふれさせている」と述べた。同時に、ＦＲＢの量的引き締め政策（ＱＴ）により、米国債に対する需要の主要な源泉が失われた。
短期の財務省証券の利回りが上昇するとしても、利下げによりその上昇は限定的であるため、イールドカーブはさらにスティープ化する可能性が高いと、フセイン氏は指摘した。
米国の財政にはすでに亀裂が見えており、フセイン氏の意見を裏付けるものとなっている。同国の債務利子負担は９月に終了した会計年度において、1990年代以降で
最高水準にまで上昇したが、ドナルド・トランプ前大統領もカマラ・ハリス副大統領も、選挙運動の主要な要素として赤字削減を訴えてはいない。そのため、米国の政府債務は市場参加者にとって最重要のリスクとなっている。
ＦＲＢにとって最も可能性が高いシナリオは、
1995－98年にかけてと類似した一連の小幅な利下げだとフセイン氏はみている。このシナリオでは、中国が自国経済を支援するためにさらなる刺激策を講じて世界経済の成長を後押しし、ＦＲＢにとっては見通しがより明確になる。
同氏によると、ＦＲＢが中立に近い水準まで金利引き下げるという通常の緩和サイクルとなる可能性もある。その場合の中立金利は恐らく３％前後になるという。また、米国が景気後退に陥るというシナリオも考えられるが、そうなれば積極的な利下げが促されることになる。
「近い将来に景気後退が起こる可能性は低いという私の見解に同意する投資家は、長期米国債利回りの上昇に備えるべきだ」とフセイン氏は結論付けた。
原題：
Treasury 10-Year Yields May Hit 5% in Six Months, T. Rowe Says（抜粋）
