ポンドは今週、再びＧ10通貨の中で際立つ上昇を遂げた。だが、この上昇は長続きしない見通しが強まっているとの見方が、ＪＰモルガン・プライベートバンク、ステート・ストリート・グローバル・マーケッツ、ジェフリーズのストラテジストから相次ぎ示された。
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が
大幅利下げを決めた翌日のイングランド銀行（英中央銀行）
政策判断は金利据え置きで、ポンドは対ドルで
2022年３月以来の高値に上昇した。Ｇ10通貨のうちポンドの上昇率は群を抜いて大きく、一段高を見込むポジションは10年ぶりの高水準付近にある。
だが、英経済成長の軟化に加え、労働党政権は10月からの財政緊縮を視野に入れている様子だ。こうした先行きの不透明性は英中銀が利下げペースを加速する必要性を増し、ポンドの主な支援材料を取り除く。
ステート・ストリートで欧州・中東・アフリカ（ＥＭＥＡ）地域マクロ戦略責任者を務めるティム・グラフ氏は「ポンドの対ドル上昇は一時的だと考えている」との見方を示し、「３カ月から６カ月の期間では、ポンドはドルに対し結局下がっていると思う」と述べた。
他の中央銀行が金融緩和を加速させる中で、英中銀は利下げを緩やかに進めるアプローチを取ると表明し、ポンドは比較的高い利回りの確保を目指す投資家の人気を集めた。
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）の建玉（未決済約定）報告によれば、ヘッジファンドなど短期筋のポンド買い越しは７月に急増し、いまや2014年以来の高水準に上る。８月には機関投資家がポンドに対し過去１年で最も強気に傾いた。
ＪＰモルガン・プライベートバンクのグローバルマーケットストラテジスト、マシュー・ランドン氏は「目先の上値追いはほとんど合理性がない」と指摘。ＨＳＢＣホールディングスのストラテジストらは、20日に取引されている１ポンド＝1.33ドルの水準は「持続不可能に見える」と説明した。
The Pound Is a Clear Outperformer This Year
% Year-To-Date Performance Versus Dollar
Source: Bloomberg
ただ、市場のポジショニングとオプションのセンチメントを示すリスク・リバーサルに従うと、ポンド買いが一段と過熱してはいても市場は今後１カ月のポンド上昇を見込んでいる。政権交代以降、英国資産に対する需要は続いていると、複数のトレーダーは明らかにした。
それでも長期的には、問題が出てくるもしれない。
ポンドは対ユーロで２年ぶりの高値に近づいているため、一段高に対するプロテクションをヘッジファンドがオプション市場で買っていると、取引に詳しい複数の為替トレーダーが語った。このトレーダーは公に話す権限がないとして匿名を要請した。
ドルに対しては、ブルームバーグ調査に対しストラテジストらが年末時点の水準として予想した1.30ドルをすでに2.5％ほど上回って取引されている。ジェフリーズのグローバル為替責任者、ブラッド・ベクテル氏（ニューヨーク在勤）は、ポンドが今後数週間に1.35ドルまで上値を伸ばす可能性もあるとしつつ、ポンドの上値には「慎重」だと述べた。
「対ドルでポンドの上値余地はやや残っているかもしれないが、あまり大きくはないだろう」と語った。
原題：
Pound Is Starting to Look Vulnerable After Hitting Two-Year High（抜粋）
