クオンツ運用会社の
ＡＱＲキャピタル・マネジメントは、オプションを使って相場下落時の損失を限定する「バッファー」ファンドについて、よりシンプルなファンドに比べて低いリターンしか生まないと批判した。
上場投資信託（ＥＴＦ）の中でバッファーファンドの残高は現在、推計500億ドル（約７兆5000億円）に上る。
ＡＱＲは99のバッファー戦略のパフォーマンスについてモーニングスターのデータを分析。その大半が過去５年において、指数連動の株式エクスポージャーと米国債を組み合わせたポートフォリオのパフォーマンスを下回っていることを発見した。
プリンシパルのダニエル・ビラロン氏によると、この単純な資産配分よりも優れたリスク調整後リターンを達成した戦略は調査対象の14％に過ぎなかった。
同氏は電話インタビューでバッファーＥＴＦについて「投資の失敗だ。これらのファンドの大半は、相場上昇についていくことも、投資家を下落リスクから守ることもできなかった」と語った。
ＡＱＲの分析対象のＥＴＦや投資信託は、プットオプション使って下落に対してヘッジしている。
ビラロン氏によると、プットオプションは最終的に高コストになることが多いため、運用成績が芳しくないことは理にかなっているという。最近の
研究でも、より伝統的なファンドの方が経費率が低いことが指摘された。
バッファーファンドは2020年以降、取引しやすいＥＴＦの形になったことで人気が高まり、機関投資家が小口投資家を含む幅広い投資家に販売している。
調査会社アシム500の創業者兼最高経営責任者（ＣＥＯ）のロッキー・フィッシュマン氏は「オプションを駆使したＥＴＦの急速な成長は株式を直接所有するよりもリスクの低い代替手段を求める投資家のニーズを反映している」と述べた。
しかしビラロン氏は「リスクなしの魔法のようなリターンの過剰な約束に誘われ高額な手数料を請求される」投資家にとっては失敗だとブログに記している。
原題：
Cliff Asness’s AQR Slams Buffer-ETF Boom on ‘Investment Failure’（抜粋）
