７月の米雇用統計が予想を下回り、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の利下げを見送る姿勢に疑問が投げかけられている。９月の次回連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合では利下げに踏み切るとの観測が強まっている。
労働省労働統計局が１日発表したデータによると、直近３カ月の雇用者数の伸びは平均で３万5000人増にとどまり、コロナ禍後の最悪を記録した。失業率は4.2%に上昇した。
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シティグループのエコノミスト、ベロニカ・クラーク氏は「ＦＯＭＣが７月30日の会合前にこれらの数値、特に６月と５月の大幅な下方修正を把握していたなら、利下げを決めていた可能性は十分にあった」と述べた。
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ＦＯＭＣは７月30日、５会合連続での金利据え置きを決定した。ただ、1993年以来初めて、ＦＲＢ理事会メンバー２人が0.25ポイントの利下げを主張して反対票を投じた。パウエルＦＲＢ議長は記者団に対し、雇用市場には下振れリスクがあるものの、依然として堅調だとの認識を示した。
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１日朝、雇用統計が発表されると、金利先物市場では９月利下げの確率が前日の40％程度から 90％に上昇した。
雇用統計発表の前後には、金融当局者がリスクについてさまざまな見解を示した。
アトランタ連銀のボスティック総裁
出所：ブルームバーグ アトランタ連銀のボスティック総裁は経済専門局ＣＮＢＣのインタビューで「この日の数値と過去データの修正は、経済と労働市場が広範に軟化している可能性を示唆している」と述べた。
「雇用に関する責務へのリスクが、インフレ責務へのリスクに対し、より均衡しつつある可能性も示唆している。これは、適切な政策の見通しを検討する際、私が非常に重視する点だ」と語った。
雇用統計を入手していたら、異なる政策措置を支持していたかどうかを問われると、「そうは思わない」と答え、多くの点で労働市場はまだ良好な状態にあると付け加えた。
クリーブランド連銀のハマック総裁は雇用統計の発表後、ブルームバーグテレビジョンで、労働市場は依然として健全なように見えると指摘した。ただ、雇用統計は「確かに失望を招く内容だった」と述べた。
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クリーブランド連銀のハマック総裁
出所：ブルームバーグ 雇用統計発表に先立ち、ウォラーＦＲＢ理事とボウマン理事は30日の金利据え置き決定に反対した理由を説明する声明を発表し、利下げへの慎重姿勢を継続することが労働市場に不必要な打撃を与える恐れがあるとの懸念を示した。
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トランプ大統領は両理事が声明を発表した後、「ＦＲＢ理事会で強い反対意見がある。それはさらに強まるだけだ」と、ソーシャルメディアに投稿した。別の投稿では「パウエル氏が拒否し続けるなら、理事会が実権を握り、誰もがやらなければならないと分かっていることを実行すべきだ」と主張した。
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調査会社ＬＨマイヤー／マネタリー・ポリシー・アナリティクスのエコノミスト、デレク・タン氏は７月の雇用統計について、「雇用市場の底堅さという点でやや期待外れだ」と述べた。
12月まで利下げはないと予想するタン氏は、関税が雇用とインフレに与える影響を判断する金融当局の戦略は「少し難しくなった」と語った。
担保付翌日物調達金利（ＳＯＦＲ）先物市場では、９月に0.5ポイントの利下げが実施されれば利益を得るようなポジションが一部で組まれ、少なくともエコノミスト１人は、予想外の大きな動きの可能性を指摘した。
ジェフリーズのシニアエコノミスト、トーマス・サイモンズ氏は「ＦＯＭＣが次回会合で利下げを実施するとの予想に引き続き自信を持っている」と、顧客向けリポートで指摘。「問題はその利下げが25ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）になるか、不気味にも昨年９月と同様の状況下で再び50ｂｐの利下げを行うかだ」
過去には、労働市場に弱さの兆候が見られたにもかかわらず、ＦＯＭＣは2024年７月に金利を据え置いた。しかし、労働市場がさらに悪化したため、同年９月に0.5ポイントの利下げを実施し、年内にさらに２回、0.25ポイントずつ利下げを実施した。ただ、当時は関税がインフレを押し上げる懸念はなかった。
原題：
Weak US Jobs Data Cast Doubt on Fed’s Wait-and-See Approach (3)（抜粋）
